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　　境内上市方式退出项目金额的增长，主要得益于境内注册制改革的显著效果。一方面，现有A股市场国绕主板、科创板、创业板及北交所形成了多层次的交易体系，各个板块的市场定位清晰，如主板适用于较为大型且成熟的企业，科创板适配“硬科技”企业，创业板适用于成长期企业等特性分明，能够适应不同企业的上市需求；另一方面，汪册制试点改革实施以来，资本市场发行上市条件更加包容、多元，一批在核准制发行条件下无法上市的企业得以登陆资本市场，发行上市的审核速度及效率也有所提升，件随着注册制下近年来快速增长的上市公司数量，私募股权、创投基金也更有预期获得通畅、良好的退出路径。

　　上市以外的退出渠道，受限于我国现有市场发展历史较短，一方面收益往往未达预期难以激发投资者退出及再投资的热情，另一方面也各有其风险和弊端，如挂牌转让市场参与主体良莠不齐，合适的受让方难寻：并购交易受到反垄断政策的影响，目前国内反垄断更是迈入常态化、强监管的阶段；回购、清算等作为保底的退出方式，往往在投资协议中明文约定，程序简便，但触发条件通常与企业经营不善有关，企业筹措大量资金进行回购或投资者从清算中取得正收益的可能性较小，且实践中相应由目标公司进行回购/优先清算条款的效力及执行亦存在争议。

　　同时，早年间私募股权、创投基金的投资热潮虽然已经退去，但是大量资金同一时期疯狂涌入带来的高估值、高定价为如今期限将至的部分私募股权、创投基金埋下了低回报率的隐患。同时，我国二级市场的估值随市场动荡逐步走低，加剧了退出收益率的下滑。以美国同期市场作为参照，2018 年至 2020 年，我国私募股权基金退出平均回报倍数为 1.28，而同时间口径下美国私募股权基金退出的总体投资回报倍数约为2.5，我国私募股权、创投基金退出干均回报倍数较低。